上海證券報

A05 |   資金期貨 |   By 馬斐

2011-12-15

 

LLDPE再現疲弱 追空需謹慎   

 

■新湖期貨研究所 馬斐(F0271529)LLDPE從上周三開始再次成為期市的明星品種，受到普遍關注。持倉變動劇烈，成交放量，日內波動較大再次成為LLDPE特徵。本周一、二兩天L1205合約持倉變動均在5萬9千手之上，成交量均過百萬。筆者認為尚看不到LLDPE格局改變跡象，在春節前都應該保持區間震蕩的思路，不能盲目殺跌。本周一LLDPE從技術形態上似乎可以追空，但周二在隔夜外盤大幅下挫情況下低開後卻震蕩上行，導致低價位入場空頭止損離場亦支持筆者觀點。

 

一、宏觀面總體好轉，大幅拖累市場可能性降低首先近期公佈的一系列經濟數據表明美國經濟向好趨勢明顯，至少在短期內美國經濟不會成為拖累市場的力量。其次是歐元區債務危機仍將持續但是導致市場暴跌的可能性在不斷降低。雖然上周五的歐盟峰會成果不及市場期望，但是畢竟還是向前走了一步，更為重要的是從某種意義上意大利和西班牙不存在債務償還能力問題，在流動性支撐下經過一系列的妥協，意大利和西班牙的債務風險是可控的。回到中國，月初公佈的11月份官方PMI數據處於榮枯線之下，只有49.0，引起了普遍的擔憂。筆者認為中國經濟下滑是主動調控的結果也是結構調整必須付出的代價。在通脹下滑趨勢已經確立的基礎下，中央政府的調控空間加大，可以料定中國經濟不會大幅回落。上周五的中央政治局會議透露出來的信息也符合這種分析。從今年8月至今上證指數和LLDPE兩者相關性較高，LLDPE走勢受到宏觀指導作用明顯。但從上面分析來看系統性風險已經在期貨市場上得到釋放，宏觀經濟繼續大幅拖累包括LLDPE在內期貨市場走勢的可能性較小，各個品種基本面的因素在走勢中的作用將有所加強。

 

二、基本面利好因素在成長我們將從LLDPE上游成本、供給和消費兩個方面來討論基本面。雖然上游的WTI原油改變了始于10月初的上漲態勢，但目前看不到跌破95美元的可能性。上周歐盟和澳大利亞對伊朗實行原油禁運以及稍後伊朗將在霍爾木茲海峽的軍演都會對油價形成支撐，短期內原油或以高位強勢盤整為主。近期亞洲石腦油和乙烯報價也都有不同程度的上漲，特別是亞洲乙烯在過去的半個月上漲幅度超過80美元/噸。上游價格的堅挺支撐LLDPE價格，限制下行空間。

 

LLDPE的供應目前比較充足，石化廠家的庫存處於較高的位置，但是貿易商和下游塑膠加工企業庫存一般。卓創咨詢估計11月份LLDPE的產量為33.74萬噸，繼續維持在高位。筆者認為石化廠家的開工率和負荷都較高從另一個方面佐證下游消費沒有惡化，這與筆者瞭解的情況一致，規模以上塑料加工企業的訂單充足。今年1—11月塑料薄膜的產量較去年增加了7%左右。而且曆年數據和節前的消費效應都表明12月份農膜和包裝膜都會形成一個產量和消費高峰。筆者認為即便受到經濟影響今年高峰仍然會出現，只是幅度可能不及去年。筆者認為供需矛盾存在但不嚴重而且有緩和趨勢。

 

綜上所述，筆者認為雖然宏觀面不太可能大幅拖累市場和LLDPE基本面利多因素增多還不具備推動LLDPE單邊上漲但會對LLDPE價格形成較強支撐，破位下行的概率非常小。LLDPE期貨目前低價位只有在08年金融危機的時候出現過，現貨方面除了08年外就是05年之前出現過，但這些時段原油價格都只有五六十美元/桶。春節前保持震蕩思路，以短線操作為主或更合適。

(CIS)