證券時報 | 2011-12-16

C03| 期貨| By 陸星兆

 

期貨研究所展望2012商品重心將下移 原油黃金存在大變數——訪浙商期貨研究所總經理王德峰

 

　　證券時報記者 陸星兆　　浙商期貨研究所總經理王德峰認為，債務危機以及經濟增長放緩等將主導2012年大宗商品市場的走勢，預計明年是國際形勢複雜動蕩的一年，世界經濟將整體處於下行通道中，商品市場依舊將維持弱勢下行的趨勢，但黃金和原油受局部形勢的不確定影響，相對變數更大。

 

　　全球經濟繼續放緩

　　“OECD（經合組織）綜合領先指標創2009年12月以來的最低，表明全球經濟增長動能減弱。” 王德峰表示，“根據一般規律，OECD綜合領先指標12個月均值較全球實際GDP（國內生產總值）同比增速領先約兩個季度，未來兩個季度全球經濟增長將繼續放緩。”　　從地區經濟看，歐債危機持續發酵，到2012年第一季度有集中爆發的趨勢，將拖累歐洲經濟陷入衰退；美國經濟強于歐洲經濟，進入溫和增長通道；而對外部經濟存在較大依賴的新興市場經濟，預計增速也將減緩，特別近幾年對商品價格具有強支撐的中國，經濟增長速度將從9%以上進入8%的時期。

 

　　王德峰認為，具體到中國，“保增長、調結構、控風險”成為2012年的政策主線。鑒於經濟面臨減速壓力，且通脹壓力仍然較大，積極的財政政策和穩健的貨幣政策基調在2012年不宜變動，但在具體操作上要有所調整，貨幣政策在操作層面將適度地放鬆，特別在存款準備金率這一工具上或有更加靈活的使用，預計存款準備金率可能有4~6次下調，利率在下半年也有下調的可能。

 

　　商品走勢將整體下行

　　而對於明年大宗商品價格走勢，王德峰認為取決于供求基本面。“短期內，價格走勢主要是受需求主導。因為大宗商品供給因擴大生產規模周期較長、農作物的生產周期較長等因素，短期內相對缺乏彈性。但需求又取決于全球經濟，其中歐債危機漸趨惡化已經成為世界金融市場的“毒瘤”，在國際經濟、政治動蕩情況下，明年商品市場依舊將維持弱勢下行的趨勢。”王德峰表示。

 

　　在商品下跌過程中，盡管下挫次序不同，但基本金屬、農產品、化工等主要品種都在今年經歷了普跌態勢。9月份以來，價格的下挫更是波及現貨市場定價的商品。如鐵礦石、焦煤等大宗商品更多是以現貨市場定價，作為實體經濟的“晴雨表”，現貨定價商品的下挫折射出實體需求已放緩。但金融屬性強的黃金和原油，受局部形勢的不確定影響，2012年相對變數更大。

 

　　具體來看各個板塊，基本金屬以及天然橡膠價格仍有較大的下行空間，化工板塊比如塑料、PTA、PVC受到成本支撐的限制，價格下行空間將有限。農產品板塊上行壓力較大，下方由於人工、種植成本的上升以及長期的土地水資源的限制，加上剛性需求和政府的支持，也限制了農產品板塊的下行空間，總體維持震蕩偏弱的走勢。另外，白糖在周邊商品大跌背景下，價格依舊維持歷史高位，存在比較大的回落想象空間。在未來三年增產的預期下，糖價有望再下一個台階，下行第一目標在5000元/噸。